8 月杠杆资金入市步伐放缓。
近日，中证数据最新披露的两融业务数据显示，2026 年 8 月全市场两融新开户 10.74 万户，同比下降 41.31%，环比下降 22.96%，创下年内单月最低水平。
不过，从累计数据来看，今年前 8 个月两融新开户数合计达 120.74 万户，同比大幅增长 31.42%。截至今年 8 月末，两融总账户数达 1667.54 万户，平均担保比例 282.22%，整体杠杆风险可控。
证券配资服务平台中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，两融新开户数本身滞后于行情，赚钱效应是核心驱动力。6 月前后两融余额冲上 3 万亿元高位，彼时开户基数已被推高，8 月因此面临高基数压力。与此同时，市场结构从科技单主线转向多板块轮动，缺乏明确领涨主线时，散户加杠杆的方向感和意愿都会减弱。两重因素叠加，尽管 8 月两融余额有所修复，但成交较 6 — 7 月已明显缩量，新开户随之走淡。
杠杆资金入场放缓
8 月两融新开户 10.74 万户，较 7 月的 13.94 万户环比下降近 23%，较去年同期的 18.30 万户（2025 年全年单月次高）下降逾四成。
这是 2026 年以来两融单月新开户首次回落至 11 万户以下，也是年内唯一一个同比负增长的月份。
值得注意的是，尽管 8 月单月数据骤冷，但前 8 月累计 120.74 万户的新开户总量仍同比大增 31.42%，两融总账户数也从年初的 1564.02 万户稳步扩容至 1667.54 万户。这意味着，杠杆资金的"盘子"仍在扩大，只是入市节奏出现了阶段性放缓。
回顾年内走势，1 月，受市场赚钱效应提振，两融单月新开户达 19.05 万户，同比大增 157%，形成阶段性高峰；2 月受春节长假扰动，环比大幅回落至 11.67 万户；3 月迅速修复，3 月至 6 月连续四个月保持在 15 万户左右的高位，其中 6 月一度冲高至 17.90 万户，为年内次高。
7 月风云突变。受全球科技股剧烈调整、美伊冲突升温以及美联储加息预期抬升等多重因素冲击，A 股经历了一轮深度调整。全市场融资余额单月大降约 4080 亿元。在此背景下，7 月两融新开户骤降至 13.94 万户，环比下降 22.17%。
进入 8 月，尽管 A 股三大指数全线反弹——上证指数月涨 4.02%、深证成指月涨 3.21%、创业板指月涨 2.83%，但市场情绪修复并不充分，8 月全 A 日均成交额回落至 2.3 万亿元（环比下降 16.5%），市场活跃度有所下降。两融新开户进一步萎缩至 10.74 万户，创下年内新低。
中信建投证券资深策略分析师夏凡从情绪指数出发，分析了本轮修复行情的特点。他指出，整体来看当前市场情绪处于中位偏高水平，但受资金面约束明显，难以形成全面上涨行情，预计仍将以中位震荡行情为主。
从各分项指标来看，8 月市场情绪量能持续萎缩，价格明显修复，市场超跌反弹是情绪回暖的主要原因，但超跌反弹完成后增量资金后劲不足，仍未扭转市场弱势格局。其中，融资买入占比指标 8 月一度回升接近 9.5%，但月末再度下滑并降至 8.8% 附近，可见杠杆资金情绪虽有所改善，但热情依然不高，后续仍需警惕下滑风险。
两融余额从 3 万亿元峰值回落，9 月资金方向出现反转
与开户数据同步降温的，是两融市场的整体规模与活跃度。
Wind 数据显示，截至 8 月末，全市场两融余额为 2.66 万亿元，其中融资余额 2.64 万亿元，融券余额 292.58 亿元。截至 9 月 7 日，两融余额为 2.65 万亿元。
与 6 月下旬创下的 3.02 万亿元历史峰值相比，两融余额已累计回落约 3600 亿元，降幅接近 12%。
从 8 月全月资金流向来看，杠杆资金呈现明显的"科技 + 周期"主线特征。Wind 统计显示，申万一级 31 个行业中，24 个行业获融资净买入，7 个行业遭净卖出。
平安证券策略研究团队最新研报指出，8 月份场外资金增量不多，新发偏股型基金延续降温，股票型 ETF 转为净赎回，私募基金避险情绪提升，只有融资资金开始"缓和"，在前期杠杆去化充分后转为小幅净流入 463.7 亿元。
结构上，电子和有色金属行业均获得 100 亿元左右净流入，区别于此前加杠杆阶段集中抱团科技板块，风格更加均衡化。
Wind 数据显示，融资净买入方面，电子行业以 103.70 亿元高居榜首，有色金属（94.28 亿元）、机械设备（71.18 亿元）、基础化工（57.77 亿元）、通信（55.91 亿元）紧随其后，科技与中游制造板块成为 8 月杠杆资金的主攻方向。
净流出方面，交通运输（14.17 亿元）、国防军工（10.75 亿元）、家用电器（10.04 亿元）、非银金融（8.59 亿元）、钢铁（2.32 亿元）位居前列，前期涨幅较大的防御性板块、金融板块与军工板块遭遇资金撤离。
进入 9 月，两融资金的行业偏好出现了明显反转。
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国金证券资金跟踪研报指出，8 月 31 日至 9 月 4 日，两融活跃度继续回落至 2025 年下半年以来的低点，两融投资者继续净卖出 209.65 亿元，相应地，当前两融平均担保比例小幅回落，但该比例仍处于相对高位。
行业上，Wind 数据显示，9 月 1 日至 7 日，申万一级 31 个行业中，12 个行业获融资净买入，19 个行业遭净卖出，杠杆资金整体净流出约 126.79 亿元，资金明显从前期涨幅较大的科技与周期板块向防御性板块和前期滞涨品种切换。
净买入方面，农林牧渔以 4.24 亿元居首，煤炭（3.93 亿元）、传媒（3.84 亿元）、石油石化（3.25 亿元）、交通运输（2.27 亿元）紧随其后；净卖出方面，8 月净买入最多的电子行业以 -49.97 亿元位居榜首，医药生物（-17.21 亿元）、有色金属（-13.67 亿元）、计算机（-11.46 亿元）、非银金融（-11.42 亿元）也均遭明显减持。
四季度 A 股有望温和修复
展望四季度，多家卖方机构认为 A 股去杠杆过程已进入尾声，市场有望迎来温和修复。
中信建投证券在 8 月初发布的研报中指出，本轮 A 股去杠杆主要是融资盘与拥挤科技交易的结构性出清，而非宏观流动性收紧引发的资产负债表全面收缩。当前去杠杆已进入后半程，显性杠杆去化压力最大时期已经过去，后续去杠杆风险可控。
中航证券策略团队则建议 A 股修复宜"徐徐图之"。其策略报告指出，本轮全球去杠杆以来，全球主要科技硬件指数技术性走熊，部分杠杆资金或已彻底离场。科技硬件基本面依旧强劲，但局部出现瑕疵，科技牛市或已出现明显分歧，因此 A 股科技板块短期或较难立即走出 V 型反转行情，而是先震荡稳定后，再转变为持续性温和修复行情。
平安证券策略团队判断，8 月"去杠杆"已近尾声，资金存量博弈、风格趋向均衡，资金需求端压力缓解。在盈利复苏、增量资金入市及全球科技叙事的推动下，年内 A 股有望延续稳步反弹。
但反弹节奏或偏缓，主要面临两大阻力：一是地缘政治、美债利率和油价波动可能影响科技板块估值；二是公募基金在已大幅超配科技板块的前提下，可能在市场反弹后面临"回本赎回"压力。
在柏文喜看来尚富优配，A 股总量层面的去杠杆已接近尾声，市场正步入"担保比例回升、余额横盘修复"的新阶段。但结构性风险依然集中在高位的科技板块及个别小票上，若 AI 或半导体等板块再度杀估值，局部融资盘仍将面临压力。
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