机构：医药生物行业结构性分化 创新药、CXO景气向上

渤海证券认为，医药生物行业结构性分化，创新药、CXO景气向上。从2025年年报及2026年一季报表现来看，医药生物行业内部表现分化。创新药板块成为重要主线，我国创新药企业研发实力不断增强，国际认可度提升，在新药加速上市和出海授权的推动下，创新药企业收获亮眼业绩，行业景气度延续，后续可期待里程碑付款等带来的业绩增厚股票资讯，同时关注学术会议等数据催化。CXO板块表现亮眼，带动医疗服务板块成为2025年和2026一季度医药生物行业细分板块中收入和利润增速最快的板块，临床前及临床CRO企业逐步走出底部，有望量价齐升，CDMO企业在手订单充足，新分子类型贡献更多增量，后续业绩可见度较高。医疗器械、中药、生物制品等板块期待边际修复。

东莞证券认为，受行业合规整顿以及消费疲软等因素影响，2025年医药生物行业整体归母净利润同比有所下滑。随着市场进一步规范化发展，集采对行业压制逐渐消化以及随着整体大环境回暖，2026年一季度医药生物板块整体营收和归母净利润增速同比有所提升。细分板块方面，创新药产业链在政策端国家将生物医药定位为新兴支柱产业，审评审批提速、医保谈判降幅收窄、集采规则优化并豁免高端创新药，叠加定价新政落地，行业由控费转向扶优，商业化预期明显改善；产业端ADC、双抗、GLP-1、小核酸等前沿技术持续突破，国产药企全球竞争力增强、BD出海授权快速放量，叠加CXO产业链配套成熟、产能充足，有效提升研发效率并优化成本；市场端医保、商保、惠民保等多层次支付体系不断完善，叠加人口老龄化与慢病刚需支撑，创新药院内院外渠道可及性持续提升、产品加速放量；估值端板块历经长期调整处于历史低位，与行业战略地位和成长潜力形成明显错配股票资讯，伴随企业业绩修复与临床数据密集催化，具备较强估值修复弹性。