【沥燃油戏】高低硫价差继续小幅上涨，短期强弱排序LU＞FU＞LU

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　　文章来源：海通期货能源研发中心

　　燃料油：7月28日国内下午收盘，燃料油市场开盘继续消化地缘回吐，日内维持区间震荡，FU09尾盘收跌至3503，环比下跌6.1%。LU09录得4613，环比下跌2.6%。地缘消息上，美国总统特朗普27日称，他有足够的耐心和时间与伊朗达成协议，但如果达不成新的停火协议，美国将恢复对伊朗军事打击。

　　基本面上看，供应端来看，近期新加坡和中东燃料油发运量有所增加。截止7月26日当周，路透船期数据统计，新加坡Fuel Oil发运量4周移动平均累计281万吨，环比7月5日当周的178万吨上涨60%；中东Fuel Oil4周移动平均累计发运量1094万吨，环比7月5日当周的897万吨上涨20%。新加坡供应增加主要受益船燃活动恢复，近期油散船BDTI和BDI运价上涨明显。中东供应增加更多是高温天气刺激内部转运，沙特进口高硫环比上涨20%。当下需求相对具有利多性，包括双海峡封锁后船舶长距离运输或新增船燃加注，以及现阶段处于高温天气季节性峰值阶段。在地缘扰动的供应紧张预期下，有望给到燃料油基本面利多支撑。当下燃料油基本面还是偏紧的，但LU有柴油结构性矛盾带动，且在当下大幅放大，所以LU基本面会认为要比FU强些。至少来看，截止日内收盘，LU-FU价差录得1110，环比昨日结算价差1066上涨。LU跌幅继续小于FU。 

　　短期来看，如若地缘转入实质性宽松，当下的跌幅或比上次流畅式回落要缓和些，起码需求有一定支撑。短期来看，单边节奏上还是取决于成本走势，地缘不确定性下，宽幅震荡看待。如若想参与市场交易，单边空地缘风险性也大，建议买深度看跌期权。

　　沥青：7月28日国内下午收盘，BU 09继续交易地缘回落，开盘跟随跳空，日内震荡收跌。最终录得4087，环比下跌2.04%。沥青架构上还是需求掣肘的作用比较多，南方持续受暴雨天气影响，在红霞台风之后又有新台风“白海豚”即将生成，但据悉该台风对国内影响有限，关注其路径。隆众数据统计来看，7月28日重交沥青山东市场价4330元/吨，环比回落1.14%，华东市场价4660元/吨，环比持平；华南市场价4490元/吨，环比回落0.22%；东北市场价4570元/吨，环比回落1.51%。沥青现货基差回落，需求约束以及地缘挺价减弱影响，现货高位松动，但还是比较坚挺的。

　　短期成本起决定性因素。沥青涨幅不及原油，且前期的毛利修复带动产量回升，带动毛利下滑（体现BU-SC价差持续回落）。短期单边走势看成本，宽幅震荡看待。地缘如若转入宽松，跌幅安全性要比SC、FU、LU高。

　　品种套利：①逢低多BU空FU/LU。长期维度BU受委内原料紧缺矛盾未解除。②轻仓低多LU空FU（谨慎，空间有限）。LU受柴油带动跌势或比FU缓。

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责任编辑：朱赫楠 股票科普